中国人寿(02628.HK)

交银国际:中国人寿维持中性评级 目标价15.50港元

时间:21-08-26 14:16    来源:新浪

21 年上半年中国人寿(02628)归母普通股股东净利润同比增长 35%,主要来自投资收益增长和手续费支出下降。新业务价值同比下降 19%,降幅超预期,相比 19 年上半年仍有 14%的差距,新业务价值率同比下降。代理人较 1 季末环比减少 13 万人,已连续4 个季度环比下降,保单继续率较年初下降。上半年公司及时兑现股票浮盈,增配长久期债券,投资收益表现较好。

2021 年行业增长困难,代理人队伍面临转型压力,国寿代理人队伍尚未企稳。我们下调新业务价值增速预测,预计 2021 年同比下降 15%。

基于 2021 年 0.3 倍 P/EV,我们将目标价从 18.50 港元下调至 15.50 港元,维持中性评级。